受基本面預(yù)期走弱和宏觀的雙重影響，美棉近期連續(xù)大跌。美元6月份大幅加息，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂等，商品也在近期出現(xiàn)連續(xù)大幅調(diào)整。周三美棉在連續(xù)大跌之后強(qiáng)勢(shì)反彈，再度觸及日內(nèi)漲停板。

　　對(duì)于美棉的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面是連續(xù)下跌之后價(jià)格的修復(fù)，另一方面棉價(jià)從高位回落之后，存在一定買(mǎi)需支撐。

　　“雖然長(zhǎng)期是供需寬松的預(yù)期，但短期美棉的下跌在一定程度上修復(fù)了下游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)，近期隨著國(guó)際棉價(jià)的回落，東南亞主產(chǎn)國(guó)紡企的加工利潤(rùn)或有所修復(fù)。”國(guó)投安信期貨分析師曹凱表示。

　　從新年度供需預(yù)期來(lái)說(shuō)，雖然棉花供給大概率逐漸寬松，但美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍持續(xù)干旱，新年度供需仍存在較大的變數(shù)，在經(jīng)歷連續(xù)大跌之后，價(jià)格出現(xiàn)向上的修復(fù)。

　　據(jù)了解，目前全美旱情嚴(yán)重，得州降水普遍不足，目前得州中度干旱以上土壤面積占81.2%，而去年同期僅12.6%，已是2011年以來(lái)最嚴(yán)重的旱情。

　　“截至6月19日，全美播種進(jìn)度為96%，現(xiàn)蕾率為22%，整體進(jìn)度較快，但美棉優(yōu)良率連續(xù)兩周不斷下降，目前僅40%，同比減少12%，短期旱情仍無(wú)緩解跡象，得州產(chǎn)量很可能因高棄耕率而不及往年。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)表示，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于北京時(shí)間7月1日凌晨0點(diǎn)公布22/23年度種植面積報(bào)告，市場(chǎng)對(duì)新年度產(chǎn)量表現(xiàn)出嚴(yán)重?fù)?dān)憂，預(yù)測(cè)實(shí)播面積或?qū)⒌陀谥暗囊庀蚍N植面積，對(duì)棉價(jià)走高形成支撐。

　　“前期市場(chǎng)情緒過(guò)度悲觀導(dǎo)致美棉超跌，情緒企穩(wěn)后自然反彈。”廣州期貨農(nóng)產(chǎn)品組負(fù)責(zé)人謝紫琪表示，美棉本身的基本面并不弱，其走勢(shì)應(yīng)強(qiáng)于商品均值。根據(jù)6月的USDA全球棉花供求預(yù)測(cè)，2022/23年度的美棉庫(kù)存消費(fèi)比為17.05%，屬于供應(yīng)極度緊張的狀況，即使需求衰減也僅是使供需向平衡方向調(diào)整，并不具備趨勢(shì)性深跌的基礎(chǔ)。

　　從國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，在連續(xù)大幅下跌后，近幾日棉花棉紗也都止跌回升。

　　對(duì)此，曹凱解釋?zhuān)瑖?guó)內(nèi)鄭棉近期反彈，外盤(pán)影響是次要因素，更多的還是短期價(jià)格連續(xù)大跌之后的反彈。

　　“從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)說(shuō)，持續(xù)疲弱的需求導(dǎo)致棉花供給過(guò)剩，下游訂單仍然偏弱且棉紗庫(kù)存在歷史高位，短期基本面對(duì)于棉價(jià)支撐有限，但從中期角度來(lái)說(shuō)，棉價(jià)在16000—17000元/噸附近存在一定支撐。”曹凱稱(chēng)。

　　“隨著棉價(jià)下跌，紡企的加工利潤(rùn)得到修復(fù)，金九銀十的需求或有所好轉(zhuǎn)，短期商品經(jīng)歷大跌后有所反彈，棉花市場(chǎng)的看跌情緒得到釋放，也存在價(jià)格反彈的需求。”在他看來(lái)，短期看棉花基本面支撐仍然較弱，目前的上漲更多以反彈思路對(duì)待。

　　記者了解到，今年以來(lái)，持續(xù)疲弱的需求加上疫情沖擊，導(dǎo)致棉花供給充足；棉花在跌價(jià)過(guò)程中，缺少?gòu)?qiáng)勢(shì)需求的支撐，使得棉花在宏觀沖擊和商品大跌背景下，表現(xiàn)更加弱勢(shì)。

　　“從目前的基本面來(lái)看，棉花長(zhǎng)期弱勢(shì)的格局或繼續(xù)延續(xù)，但短期鄭棉走強(qiáng)更多以反彈思路對(duì)待，國(guó)內(nèi)棉花弱勢(shì)基本面能否好轉(zhuǎn)，仍要看下游庫(kù)存去化情況和未來(lái)需求的表現(xiàn)。”曹凱表示，7月份仍是需求傳統(tǒng)的淡季，市場(chǎng)能期待需求的好轉(zhuǎn)仍要看金九銀十前后需求的表現(xiàn)。

　　同樣，在謝紫琪看來(lái)，棉花以消費(fèi)低迷作為驅(qū)動(dòng)的邏輯很難短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，除非下游訂單出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)跡象。據(jù)謝紫琪介紹，外盤(pán)美棉主要用于出口，而國(guó)內(nèi)棉花用于制作棉紗，兩者直接的消費(fèi)用途不一樣，終端消費(fèi)低迷對(duì)于國(guó)內(nèi)棉價(jià)的影響可能會(huì)更大一些。

　　供應(yīng)方面，美棉主產(chǎn)區(qū)依然深受干旱和高溫的困擾，少量的降水不足以扭轉(zhuǎn)主產(chǎn)區(qū)天氣不佳的局面。國(guó)內(nèi)新疆棉種植進(jìn)展順利，但不排除后期出現(xiàn)其他天氣情況的可能。“整體而言，美棉的支撐強(qiáng)于鄭棉，后續(xù)兩者間價(jià)差可能再度擴(kuò)大。”謝紫琪稱(chēng)。

　　“目前，國(guó)內(nèi)棉花基本面整體變化不大，棉系依舊保持弱勢(shì)，下游需求并未有明顯起色，預(yù)計(jì)在短暫回暖后還將維持弱勢(shì)振蕩。而外盤(pán)方面，目前美國(guó)紡服需求同樣疲軟，整體消費(fèi)降級(jí)，服裝處于累庫(kù)狀態(tài)，但若確定美棉實(shí)播面積大幅減少，新年度嚴(yán)重減產(chǎn)，則短期將對(duì)棉價(jià)形成有力支撐，長(zhǎng)期還需關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。”邊舒揚(yáng)稱(chēng)。

      

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)